统计数据显示，10月19日，被机构调研的上市公司数量共9家，其中山河药辅最受关注，获26家机构投资者来访调研;亚光科技(14.460,-1.12,-7.19%)接待24家机构调研。

山河药辅(300452)

参与机构名称：富国基金、汇添富基金、泰达宏利基金、敦和资产、建信养老、华夏基金、尚雅投资、人保资产等26家机构。

投资要点：1、1-9月公司整体上收入端增速为15%,而去年同期只有8%,总体上仍然在快速的上升期。一致性评价和带量采购正在逐步推广中,行业的政策红利仍然在释放,对行业龙头企业有利好,也有利于下游龙头企业发展。

2、公司的自身品种来看,从收入增速判断,市占率增速正稳步提升。公司的主要竞争对手仍为进口辅料。第三次集采后,药企进一步压缩成本端,进口辅料的价格调整速度较慢、价格很高,目前承压明显,进口替代有望加快。

3、曲阜天利年初进行厂区的搬迁工作,新厂区生产初期遇到一些困难和挑战。Q3对业务的负面影响主要是原材料涨价的影响,曲阜天利的淀粉业务竞争较为激烈,且产品结构较为单一,因此其议价能力相对稍弱。预计Q4生产经营可进入稳定状态。

4、今年的毛利率受到原材料价格波动和会计准则修改的影响,主要在第三季度下降明显,尤其环氧丙烷原材料出现成倍的价格增长。随着产品价格的提价和原材料价格有望回落,有望在第四季度开始毛利率逐渐恢复正常。虽然公司提价,但与进口辅料相比,价格优势仍然很明显,有望进一步加深国产辅料进口替代工作。

亚光科技(300123)

参与机构名称：人保资产、首创自营、海富通基金、中信保诚 、上海希瓦、中金资管、兴业基金等24家机构。

投资要点：1、雷达是军工电子领域覆盖范围最广的装备之一。根据business wire 和fortunebusinessinsights 的数据, 全球军用雷达市场规模由 2012 年的 69 亿美元增至2018年的 140.7 亿美元, 未来随着新体制雷达诞生, 军用雷达市场规模进一步增长,预计2026 年达 195.6 亿美元, CAGR 为 4.20%。 目前国内军用雷达主力研究所包括中电科的14所和 38 所、 航天科工的 23 所、航天科技(10.590,-0.18,-1.67%)704 所、中航的607所、 中国兵器的 206 所、 中船 724 所等。 我国军用雷达市场空间每年预计在300亿以上(仅中电 14 所在雷达领域的收入就在百亿左右), 随着雷达技术向有源相控阵、数字相控阵发展,微波组件在雷达中的价值占比逐步提升, 保守估计微波组件成本占整部雷达成本的60%以上,由此测算, 微波组件在军用雷达领域年均市场空间将达200亿元。 目前公司的雷达配套设备已覆盖陆、 海、 空、天多种武器装备,在地基、舰载、 机载、 弹载等十几种型号上列装, 未来随着我国军用雷达市场规模的增长,公司作为雷达产业链上游供应商的订单也将不断增长,增速将比较稳定。

2、公司的卫星通信业务有数十年的发展历史,全面参与了卫星研制、地面信关站和地面用户站的配套任务,部分产品在核心客户中处于独家供货地位,因此,随着我国卫星互联网产业的快速发展, 我司来自该领域的配套业务预计也会取得较快的增长,一旦国家低轨卫星项目全面推进,公司在卫星领域方面的业务增速甚至可能快于导弹方面的增速。公司产品还大量应用于电子对抗领域。电子对抗就是敌对双方为削弱、破坏对方电子设备的使用效能、保障己方电子设备发挥效能而采取的各种电子措施和行动,是争夺电磁频谱权的关键手段。电子对抗设备主要包括电子侦察设备、电子干扰设备等类型。电子侦察用于战略战术电子情报搜集、辐射源目标精确识别、测向与定位,战时可用于战场监视及打击引导, 主要以侦察吊舱的形式装载于侦察飞机、无人机等,典型代表包括美国的 RC-135 战略侦察机等。 电子干扰设备主要搭载在专用电子战飞机以及各类作战飞机上,前者用于实施电子进攻,后者主要用于自卫。国内从事电子对抗的单位主要包括中电科29 所、 航天科工8511所以及中船重工723 所等等。 在总体市场规模方面, 根据国内骨干电子对抗研究所的营收推测,我国电子对抗市场年均规模应该近100 亿元。 随着未来战场环境日益复杂,电子对抗将日益受到重视,电子对抗装备的投入将持续上升, 随着对电子对抗设备技术指标要求的提升,微波组件在电子对抗中的价值占比也将逐步提升,预计微波组件成本占电子对抗设备成本的60%以上, 由此测算, 微波组件在电子对抗领域年均市场规模也应该在50-60亿元。 由于得益于当前军用无人机、战斗机等装备的快速发展,公司今年来自该领域的订单及备产任务都出现了成倍的增长,预计未来3-5 年来自电子对抗领域的配套收入也将获得较高的增速。而第三代半导体如氮化镓的器件在电子对抗领域是应用最多的,电子对抗业务的快速增加将会导致公司第三代半导体器件业务的快速增长。