从2019年5月底到目前2020年5月中，时间刚刚好一年，上证综指微幅下跌，指数表现总体平淡，但个股行情却十分耀眼。过去一年里，涨幅超过50%的股票数有465个。

多年以来，我们经常习惯于对指数的关注，但随着15年股灾和外资入市的改变，中国市场已经发生了根本性变化。因为我国资本市场起步很晚，所以最初设计的一些指数是存在明显的缺陷，早已经不能正确反映市场变化。人们还习惯于看上证指数，这仅仅也只是一个习惯了。

指数表现平淡的一年，实际上却是个股的大牛市行情。

过去一年时间当中，下跌个股家数和上涨家数总体持平。但下跌个股多数跌幅并未超过20%，相反，上涨个股当中大多数涨幅超过了50%。仅仅按照最简单的趋势投资方向，你都有近乎30%的概率买到涨幅50%以上的个股。这样一个收益率的分布特征实际上已经是非常厉害了，如果说光看绝对数还没有什么太好的感觉的话，可以做一个对比。

2017年沪指上涨了6%，但个股下跌却多达76%。也就是说，那一年很大概率买的都是下跌股票。而在上涨股票当中，你仅有5%的概率买到当年上涨冲高50%的个股，翻倍个股就更少了。所以，实际上这一年多来，A股是极具赚钱效应的一年，和你印象中的完全不一样。那如果，你这一年时间段当中还没有赚到钱，那就真的要反思自己了。

如果从行业分布来看，大赢家集中在三个行业当中，分布是医药、电子和计算机。

其实，这些大家都不陌生，平时听到最多的也基本上都是这些关键词。尽管这些行业都是一些高估值行业，但却没有阻碍他们的估值变得更高。

这说明什么?

估值的高低不是决定股价涨跌的关键，而能够拥有稳定成长的稀缺性才是资金青睐的核心。

我们将不同收益率的个股进行财报统计，发现其涨幅和业绩增速成正比。如果换成18年的业绩去统计，你会发生这个规律依然存在。

这就透露出A股的定价核心标准：过去一年里市场的上涨并不仅仅是对当期的新信息进行定价，也反映了过去的历史信息。合在一起看，也就是行情是对过去业绩增速进行定价，或者换言之，市场在对企业的盈利增长的稳定性(连续性)进行定价。

简单来说，股票价格走向的核心不在于你某一年赚多少钱，而在于是否能每年都赚足够多的钱。股票价格的强弱对于盈利的连续性反应要远强于一次收益的体现，所以如果你筛选连续三年业绩增速都能处于市场顶尖水平个股买入，极大概率很难亏钱。

而上面的方法看似很简单，但为什么感觉还是很难呢?

这就和大的宏观环境有关了，随着中国经济进入到下滑阶段，能够稳定增长的个股比例越来越少。这也就导致了投资难度的提升，需要更加仔细的筛选。

17年后的三年，能够三年保持20%扣非增长的个股逐步下滑，而且随着新股不断的发行，占比下滑的速度更快。换句话说，未来的长线牛股将越来越集中，逐步成为顶尖的头部标的，超乎于其他股票之外。

所以，指数并不是个股股价的定价核心，指数对于股价的影响往往就像一场感冒对于人的影响一样。投资的关键在于不断找出连续保持高成长的标的，坚定持有即可。正所谓大道至简，但简单的是逻辑，不简单的是过程。