A股上市公司三季报披露收官，业绩相较前两季度改善较为明显。

截至11月1日，除暴风退、中芯国际-U两家公司暂未披露外，沪深两市共有4066家上市公司披露了三季度财务数据，前三季度营收同比上涨0.45%，归母净利润同比下降6.46%，较一季度下滑幅度24.03%、上半年下滑幅度18%明显收窄。

以单季度来看，A股上市公司一季度、二季度归母净利润均同比下滑超10%，但在三季度转正，增逾17%。

在业内看来，随着经济刺激政策落地和疫情防控步入常态化阶段，三季度A股上市公司业绩明显复苏。“2020年A股净利润同比有望上涨0~5%左右，ROE(净资产收益率)达到8.5%左右。”海通证券(600837,股吧)首席策略分析师荀玉根预计。

以具体行业来看，前三季度行业业绩普遍回暖，业绩表现较佳的行业仍旧主要集中于消费和科技，但休闲服务、交通运输、商业贸易等行业归母净利润仍旧同比下滑严重。另外一个明显的现象是，化工、采掘、钢铁以及汽车等“早周期”行业业绩开始改善。

三季度净利增速大幅回正

截至11月1日，沪深两市披露三季度财务数据的4066家上市公司，前三季度累计实现营收37.02万亿元，同比上涨0.45%;归母净利润为3.13万亿元，同比下降6.46%。剔除金融上市公司后，累计实现营收29.88万亿元，同比下滑1.04%;归母净利润为1.51万亿元，同比下降5.52%。

以单季度业绩情况来看，Wind资讯数据显示，A股上市公司一季度、二季度、三季度的营收同比增幅分别为-8.82%、2.67%、6.69%;同期归母净利润的增幅分别为-24.03%、-12.40%、17.38%。

以此可以看出，在年初新冠肺炎疫情冲击下，一季度A股盈利大幅下行，业绩跌入了深坑;随着经济刺激政策落地和疫情防控步入常态化阶段，二季度、三季度A股归母净利同比增速逐季回升。其中，三季度业绩明显复苏，净利润同比增速大幅回正。

荀玉根发布研报观点称，考察这次归母净利润的变动原因，可以发现利润的大幅回升主要源自需求端的回暖，从而带动着产品价格的修复，PPI同比增速在5月见底至-3.7%后回升至9月的-2.1%，企业的毛利率也随之走高，但从营收同比和毛利率看，需求尚未恢复至疫情前的水平。

根据Wind资讯数据，A股上市公司一季度、二季度、三季度的销售毛利率(整体法)分别为17.75%、18.57%、19.30%。

从A股各大板块来看，前三季度上证主板、深圳主板、中小企业板、创业板、科创板的营收同比增幅分别为-0.66%、2.59%、3.46%、4.38%、14.06%;归母净利润同比增幅分别为-10.51%、3.46%、14.68%、21.47%、50.62%。

单季度来看，科创板的业绩改善最为明显，三季度营收同比增长33.86%，而一季度和二季度的营收分别同比下降9.24%、上涨4.78%;业绩的大幅改善在归母净利润上表现得更为明显，科创板三季度归母净利润同比增长86.02%，远高于一季度的19.33%、二季度的28.29%。

“疫情对业绩冲击的至暗时刻已过去，全年业绩逐季改善，需等待盈利回升，2020年A股净利润同比有望达到0~5%左右，ROE达到8.5%左右。”荀玉根称。

展望2021年，荀玉根认为，盈利回升趋势延续，结合库存周期和盈利周期，A股单季度净利同比增速高点将出现在2021年一季度，明年上半年保持高位，ROE将持续回升至2021年底。

“早周期”板块业绩改善

上半年业绩表现优异的行业主要集中在消费和科技，前三季度的行业表现延续了这样的趋势。不过，有一个明显的现象是，化工、采掘、钢铁以及汽车等“早周期”行业业绩开始改善。

根据Wind资讯数据，申万一级行业中，前三季度有11个行业的归母净利润同比上涨。其中通信、农林牧渔行业表现亮眼，分别上涨287.04%、121.71%。这两个行业在上半年业绩表现也不俗，归母净利润同比增幅分别为446.39%、185.34%。

前三季度，综合、电子设备行业归母净利润同比增幅均在40%以上，电子、医药生物、国防军工行业归母净利润同比增幅则均超过20%。另外，机械设备、公用事业、食品饮料、建筑材料4个行业归母净利润同比上涨。

在17个归母净利润同比下降的行业中，有11个行业的降幅在10%以上。其中，休闲服务、交通运输、商业贸易行业的归母净利润均同比下挫严重，分别下滑86.47%、75.03%、48.67%;计算机、采掘、纺织服装行业的归母净利润均同比下降30%以上。

不过，单纯就三季度业绩情况来看，大多数行业业绩有所改善。在三季度，有23个行业的归母净利润同比呈增势，仅5个行业的归母净利润同比下滑，较一季度(4个行业同比增长、24个行业同比下降)、二季度(13个行业同比增长、15个行业同比下降)业绩明显改善。

在三季度，归母净利润同比增幅最大的为综合，同比增长220.53%;其次为化工行业，同比增幅超90%;国防军工、农林牧渔、电气设备、采掘行业的同比增幅超70%;汽车、医药生物行业的同比增幅超50%;钢铁、机械设备同比增幅超40%。

上述23个行业中，化工、采掘、钢铁、非银金融、有色金属、家用电器、轻工制造、纺织服装、房地产9个行业在一季度、二季度归母净利润均同比下滑的情况下，在三季度转为正增长。

三季度归母净利润同比下滑的5个行业则分别为商业贸易、交通运输、休闲服务、计算机、银行。

荀玉根分析称，年初疫情暴发直接刺激了对医疗物资和服务的需求，疫情期间农产品(000061,股吧)和食品是必需消费品，同时隔离防控措施也刺激了信息经济大发展。而疫情期间居民出行受限，从而导致交通运输、石油石化等周期行业业绩恶化。进入三季度后，经济环境开始发生了明显变化，我国疫情防控取得了显著成效，全国已经逐步开展正常的经济生产活动，“早周期”行业业绩开始改善，预计四季度后周期行业业绩有望继续改善。