证券期货监管工作会议即将召开，退市制度改革呼之欲出。本栏认为，好的退市制度，就应该让公司不排斥退市，让投资者少受伤害，这样才能不受到上市公司和投资者的抵触。

媒体往往容易选择性强调单方观点。例如退市制度，媒体不遗余力强调不退市不好，不死鸟不好，但却忽视了持有ST股票投资者的呼声，忽视了持有造假上市股票投资者的呼声。在持股投资者遭受无妄之灾的时候，媒体用买者自负来解读，这些做法在本栏看来并不合适，而且也不符合谁犯错谁挨罚的原则。所以本栏说，本次退市制度改革应该从两个方面入手，一是允许更加灵活的退市，二是退市的过程中要充分照顾到普通投资者的权益，要让投资者尽可能少吃亏。

为什么要改革退市制度，是因为现在的退市制度已经让上市公司发现了漏洞，能够通过一次亏个够然后次年扭亏的办法来规避退市。扭亏的办法多种多样，例如大股东赠予、政府补贴、高价转让各类资产给关联方的办法等人为制造利润。如此一来现在的退市制度也就不具有任何价值。

不少上市公司都是把巨额亏损集中在一个年度完成。针对这一做法，本栏建议可以增加多年度累计利润这一指标，假如一家公司最近五年内累计利润是亏损的，这就说明它已经达到了强制退市的基本条件。这一标准可以替代连续三年亏损这一条件。如此一来，上市公司想要使用大股东的资产来补贴上市公司实现盈利，相当于大股东要承担所有的经营亏损。

参考香港股市，并不用上市公司的经营利润来考核其上市资格，而是看有没有投资者交易这只股票，例如香港股市规定，如果一家公司连续20个交易日没有成交，那么就达到了退市条件(停牌的日子不算)。但显然这一标准也没办法让上市公司退市，因为只要在快达到20个交易日的时候自买自卖1手股票也就能够避免了，这也是香港股市大批仙股没有退市的原因。

但咱们可以借鉴这一考核标准，按照全年的换手率排名搞末位淘汰，例如规定年度换手率排在后1%的进入退市考核期，如果连续两年的换手率都排在后1%，并且最近一年净利润为负的话，就进入强制退市程序。

当然，这些都是小建议，关于如何保护投资者的利益等问题，咱们下期接着说。