市场综述：

价格指数

本月，西南地区整体银行理财收益环比上升1BP至3.52%。其中，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财总体收益水平保持上升趋势，分别上升3BP、上升1BP、与上期持平、上升5BP至3.60%、3.60%、3.54%和3.53%。

从价格指数表现来看，西南地区银行理财价格指数环比上升0.40点至84.39点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升1.15点至89.92点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.72点至76.10点。

发行指数

本月，西南地区银行理财发行指数环比上升9.33点至83.94点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升3.71个百分点至52.68%;开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑3.71个百分点至21.29%;净值产品申购量占比环比下降0.01个百分点至26.03%。

从各省市发行量来看，重庆市发行量为3200款，环比上升517款;贵州省发行量为2476款，环比上升571款;四川省发行量为3383款，环比上升415款;云南省发行量为2627款，环比上升462款。

净值转型程度指数

本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为12685款，环比上升504款。分省份来看，重庆市银行净值产品存续量为9887款，环比上升526款;贵州省银行净值产品存续量为8435款，环比上升481款;四川省银行净值产品存续量为11720款，环比上升415款;云南省银行净值产品存续量为9008款，环比上升315款。

从净值转型程度指数来看，西南地区净值转型程度指数为30.50点，环比上升1.58点，同比上升10.46点。其中，重庆市净值转型程度指数为26.57点，环比上升1.64点;贵州省净值转型程度指数为47.58点，环比上升1.05点;四川省净值转型程度指数为30.18点，环比上升1.47点;云南省净值转型程度指数为39.66点，环比上升2.48点。

净值产品业绩基准指数

本月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升2.94点至82.10点。净值型产品综合业绩基准为4.66%，环比上升17BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.21%，环比上升27BP;混合类净值型产品业绩基准为6.44%，环比下滑27BP;现金管理类净值型产品业绩基准为2.85%，环比下滑2BP。

2021年1月指数变动趋势

1.西南地区银行理财收益上行，封闭式预期收益型产品收益上升5BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

西南地区银行理财收益环比上升1BP至3.52%，天府银行收益上升9BP至3.63%

图1：四川天府银行、西南地区银行理财收益及价格指数走势

资料来源：普益标准

西南地区银行理财收益环比上升1BP至3.52%。

临近年末的跨年资金带动了理财市场整体收益的回升，净值化转型是银行理财业务规范发展的核心内容。净值型理财产品发行数量和占比不断提升，保本理财产品加速退出市场。银行理财净值化转型尚存“硬骨头”，即以非标资产为主的存量产品化解。考虑到目前银行体系内流动性仍然保持平衡，预计市场利率或将保持在比较稳定的态势，资金面既不会过于宽松，也不会过于紧张，是比较平均、平衡的态势。银行间资金面整体较为平稳，预计2021年初资金利率走势或仍将在利率中枢附近保持平衡，银行理财价格指数或维持回升态势。

从价格指数来看，本月西南地区银行理财价格指数环比上升0.40点至84.39点。

西南地区银行理财产品收益与价格指数略高于全国平均水平，总体而言比较乐观。而年末现金需求增加，目前银行体系内流动性总量整体保持紧平衡状态，所以预计银行理财价格指数或维持小幅上升态势。

天府银行理财产品收益环比上升9BP，领先西南地区银行理财整体收益11.00BP。具体来看，12月四川天府银行理财产品平均收益为3.63%，环比上升9BP;西南地区平均收益为3.52%，环比上升1BP。从产品定价角度看，四川天府银行理财产品 西南地区平均水平11.00BP。

总体而言，银行理财产品抗跌性较强，收益水平良好，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

封闭式产品的价格指数上升，开放式产品价格指数跌幅小幅上涨

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

图2：西南地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

资料来源：普益标准

从收益水平来看，本月西南地区封闭式预期收益型产品收益环比上升5BP至3.76%，开放式预期收益型产品收益环比下滑3BP至3.18%。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升1.15点至89.92点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.72点至76.10点。

两类价格指数涨跌不一，其中封闭式产品的价格指数有所上升，开放式产品跌幅扩大。

6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比上升13BP至3.90%

图3：西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数及收益率

资料来源：普益标准

本月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比上升13BP至3.90%;相应价格指数环比上升2.93点至93.27点。

西南地区理财产品收益持续回升，但从历史数据来看，距2018年3月高点已有125BP的利差。

2.西南四省理财收益整体持续回升，云南省涨幅领先

图4：西南地区各省银行理财收益走势

资料来源：普益标准

本月，重庆、贵州、四川、云南四省银行理财收益水平分别上升3BP、上升1BP、0BP和上升5BP至3.60%、3.60%、3.54%和3.53%。

12月猪价和菜价均由跌转涨，叠加油价调升，预计CPI同比或上升至0%附近。年底食品价格及服务项目或将随着消费旺季的到来而有所回暖。预计12月PPI将持续改善，大宗商品价格上涨，食品、能源价格的拖累效应逐步减弱。随着CPI所带来影响的减弱，及大宗商品价格上涨的带动，PPI 有望在年底加速改善。

一方面，12月份一年期国债和十年期国债的到期收益率均较11月份有所回升，带动银行理财产品收益率小幅回升;另一方面，在市场流动性上，季节性因素叠加元旦假期放假前居民现金需求增加，加之国内不搞急转弯的宏观经济政策，总体来看，市场流动性短期无忧。

3.西南地区银行理财发行量持续上升，净值产品申购占比下降

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可根据整体发行量表现及各类产品发行量(申购量)占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

西南地区银行理财发行指数环比上升9.33点至83.94点

图5：银行理财发行量及发行指数走势

资料来源：普益标准

本月，西南地区银行理财产品发行量为3669款，环比上升408款;全国银行理财发行量为8820款，环比上升961款。

总体来看，监管层打压银行结构性存款，实质是打击高息揽储，降低银行负债成本，从而达到降低社会融资成本的目的。

从发行指数来看，西南地区银行理财发行指数持续上涨，环比上升9.33点至83.94点。

西南地区开放式与净值型产品申购占比下降

从从各类产品的发行量(申购量)占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升3.71个百分点至52.68%;开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑3.71个百分点至21.29%;净值产品申购量占比出现小幅下降，环比下降0.01个百分点至26.03%。

从各类产品占比走势来看，开放式预期收益型产品占比已连续两个月下滑;封闭式预期收益型产品占比持续回升，其发行量占比超五成，占据主导地位;在破刚兑的监管导向下，净值型产品数量整体仍稳步提升，本期产品数量占比变动不大。

西南地区四省市银行理财发行量均上升，贵州发行量涨幅领先

本月，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所增加，贵州省发行量涨幅领先。

其中重庆市发行量为3200款，环比上升517款;贵州省发行量为2476款，环比上升571款;四川省发行量为3383款，环比上升415款;云南省发行量为2627款，环比上升462款。从各省银行理财产品发行量占比[1]来看，本月重庆市发行量占比为87.22%，环比上升4.94个百分点;贵州省发行量占比为67.48%，环比上升9.06个百分点;四川省发行量占比为92.20%，环比上升1.18个百分点;云南省发行量占比为71.60%，环比上升5.21个百分点。

西南地区各类银行发行量均上升，城商行发行量占比下降

本月，西南地区全国性银行理财发行量为2792款，环比上升345款;城商行发行量为739款，环比上升38款;农村金融机构发行量为138款，环比上升25款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南地区全国性银行发行量占比为76.10%，环比上升1.06个百分点;城商行发行量占比为20.14%，环比下滑1.35个百分点;农村金融机构发行量占比为3.76%，环比上升0.30个百分点。

本月，西南地区各类银行产品发行量均上升，全国性银行和农村金融机构产品发行占比上升，城商行发行量占比下滑。

4.西南地区银行净值转型持续推进，增速较上月缩小

银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

西南地区净值转型程度指数环比上升1.58点至30.50点

图6：西南地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

资料来源：普益标准

本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为12685款，环比上升504款。从净值转型程度指数表现来看，本月，西南地区净值转型程度指数为30.50点，环比上升1.58点，较去年同期上升10.46点。

结合近期银行的态度来看，2020年是典型的权益市场丰收年。而权益市场的丰收，对于转型中的银行理财而言，也是一大有利条件，为银行理财的标准化投资、权益投资提供了充足的动力。这一年，部分银行资管或者已经开业的理财子公司在权益产品和权益投资方面，都有了较大突破。临近年末，市场流动性将面临季节性紧张的局面，短端收益率整体易上难下，引导理财产品收益率持续上升。

四省市净值转型程度指数均有上升，云南省净值转型程度指数涨幅领先

本月，重庆市银行净值产品存续量为9887款，环比上升526款;贵州省银行净值产品存续量为8435款，环比上升481款;四川省银行净值产品存续量为11720款，环比上升415款;云南省银行净值产品存续量为9008款，环比上升315款。

四川省净值产品存续量明显领先，随后是重庆市、云南省、贵州省;重庆市净值型产品存续数量增幅位列第一，随后是贵州省、四川省、云南省。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为26.57点，环比上升1.64点，同比上升8.30点;贵州省净值转型程度指数为47.58点，环比上升1.05点，同比上升21.37点;四川省净值转型程度指数为30.18点，环比上升1.47点，同比上升9.72点;云南省净值转型程度指数为39.66点，环比上升2.48点，同比上升12.66点。

各类型银行净值转型程度上升，农村金融机构净值转型程度指数涨幅领先

本月，西南地区全国性银行净值产品存续量为9747款，环比上升244款;城商行净值产品存续量为2503款，环比上升208款;农村金融机构净值产品存续量为435款，环比上升52款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南地区全国性银行净值转型程度指数为28.14点，环比上升1.24点，同比上升7.57点;城商行净值产品转型程度指数为40.70点，环比上升2.72点，同比上升23.29点;农村金融机构净值转型程度指数为53.90点，环比上升3.10点，同比上升32.64点。

整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期均有数倍提升。本月，西南地区各类型银行净值型产品存续数量保持上涨趋势，农村金融机构的净值转型程度指数遥遥领先。

5.西南地区净值型理财产品业绩基准走势及分析[2]

图7：净值型产品业绩基准走势

数据来源：普益标准整理

2020年12月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升2.94点至82.10点。净值型产品综合业绩基准为4.66%，环比上升17BP，较基期(2018年5月)下滑101BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.21%，环比上升27BP，较基期下滑90BP; 混合类净值型产品业绩基准为6.44%，环比下滑27BP;现金管理类净值型产品业绩基准为2.85%，环比下滑2BP，较基期下滑94BP。

12月股票市场维持波动上行趋势，流动性保持紧平衡，市场心态仍偏积极。本月西南地区净值型产品综合业绩基准指数和固定收益类净值型产品业绩基准指数均有不同程度的上升;混合类净值型产品业绩基准指数和现金管理类净值型产品业绩基准指数均有不同程度的下滑。

6.银行理财子公司销售规范出炉

本月，城市商业银行发行净值产品1442款，占比53.91%，环比上升1.95个百分点;国有控股银行发行279款，占比10.43%，环比上升0.31个百分点;股份制商业银行发行293款，占比10.95%，环比下滑1.94个百分点;农村商业银行发行661款，占比24.71%，环比下滑0.32个百分点。

截至2020年12月底，已有24家机构获批筹建理财子公司，其中19家机构理财子公司已开业，包括6家国有控股银行、5家股份制银行、6家城市商业银行、1家农村商业银行和1家合资机构。其中民生银行12月10日晚间发布公告称，其已收到《中国银保监会关于筹建民生理财有限责任公司的批复》，同意民生银行出资50亿元人民币筹建民生理财有限责任公司。至此，在股份行里，只剩下渤海银行、浙商银行、恒丰银行未踏入理财子行列。

此外，银保监于2020年12月25日会起草了《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法(征求意见稿)》，《办法》主动顺应理财产品销售中法律关系新变化，充分借鉴同类资管机构产品销售的监管规定，并根据银行理财子公司特点进行了适当调整，对银行理财子公司理财产品销售行为提出多维度要求。包括明晰了理财产品销售的概念，界定理财产品销售机构范围，厘清产品发行方和销售方责任，明确销售机构风险管控责任，强化理财产品销售流程管理，全方位加强销售人员管理，切实保护投资者合法权益，要求全面登记代理销售合作协议、销售结算资金的交易情况等信息。整体而言，《办法》明确了理财产品销售诸多环节中的原则和操作性问题，较好地平衡了商业银行理财子公司与理财产品代销机构之间的利益关系，同时也在若干方面大大提高了监管要求，为商业理财子公司的健康发展开拓了新的思路。

[1] 单个省份理财发行量的统计，按在该省发行的理财产品数量进行统计，未对多省份均发行的理财产品进行剔重。

[2] 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》颁布时间为2018年4月，净值型相关指数基期选择为2018年5月。