由于受到产能结构性过剩、主要原材料价格大幅波动震荡、企业环保治理不充分等因素影响，轮胎行业利润出现较大下滑，图谋成为中国工业轮胎“巨无霸”的风神轮胎股份有限公司(下称“风神股份”，600469.SH)由盈转亏，且出现巨额亏损。

4月3日，风神股份发布2017年年报，公司2017年实现营业收入73.04亿元，同比下降0.29%;2017年归属于上市公司股东的净利润-4.75亿元，同比下降661.78%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-4.73亿元，同比下降575.77%;公司每股收益为-0.85元，同比下降666.67%。

随着国际贸易保护主义日趋严峻，国内轮胎行业遭受的贸易摩擦不断，加之国内轮胎同质化严重，轮胎出口存在明显的低价竞争现象。对于流年不利的风神轮胎来说，当下也面临着“自身成长”的烦恼，“首次整合”业绩并未得到明显改善，“二次重组”惨遭股价腰斩被迫搁浅。

“整合”差强人意

风神股份拥有中车双喜轮胎有限公司(下称“中车双喜”)、青岛黄海橡胶有限公司(下称“青岛黄海”)100%股权，持有倍耐力轮胎(焦作)有限公司(下称“倍耐力焦作”)20%股权和倍耐力工业胎公司Prometeon Tyre Group S.r.l.(下称“PTG”)10%股权。其中工业轮胎销售生产主要由青岛黄海和中车双喜两家公司主要负责，上述两公司2017年全年净利润分别约为-1.71亿元和-1.63亿元。乘用轮胎销售生产主要由其参股公司倍耐力焦作主要负责，2017年全年净利润约为-1.17亿元。

对于风神股份业绩的巨幅“波动”，公司解释称：主营业务受制于2017年国内轮胎行业市场竞争日益激烈，上游主要原材料天然橡胶、合成橡胶价格反复剧烈波动，炭黑、化工助剂等物料价格大幅上涨，轮胎生产成本增加，公司产品售价的提升存在一定的滞后性且提升的幅度难以覆盖原材料的涨价幅度，产品毛利大幅下降。

在销售结构方面，配套市场销量较往年有所提升，但配套市场的价格涨幅远低于原材料价格的上涨。出口市场占公司销售额的50%左右，2017年受到区域贸易保护政策、反倾销反补贴等多种因素影响，出口市场同比去年利润有所下降。

为加快产品转型升级，研制和开发各类新产品的前期投入加大，开展产品升级换代、品牌渠道整合的支出也有所增加。公司严格执行国家加强环境保护治理的有关政策要求，加大环保综合治理投入，特别是四季度按照有关环保监管部门要求，公司生产经营计划相应调整，工厂开工率受到影响。

《华夏时报(公众号：chinatimes)》记者分析发现，风神股份2017年年报披露的管理费用、财务费用等数据同比出现大幅度增长。该公司解释称，为提高产品质量，在报告期内加大研发投入，导致管理费用达到5.2亿元，同比增加24.9%。同时，因汇率波动大、贷款规模增加等原因造成兑换损失增加、利息增加，财务费用较上年增加149.37%，达到1.2亿元。

风神股份作为中国化工集团有限公司旗下工业轮胎上市平台，从2016年3月至10月，完成了中国化工工业胎资产的第一轮整合(并非重组)，获得PTG 10%股权，获得中车双喜100%股权、青岛黄海100%股权，向倍耐力出售PCR(风神股份乘用车轮胎业务)80%股权。

然而，已经被风神“入手”的中车双喜、青岛黄海，尽管两家企业在2016年10月21日同风神股份完成交割之前，剥离了部分带息负债，但其盈利并未得到明显改善;风神过去几年一直寻求将乘用车胎业务为企业高端化的发展突破点，但在大量投入之后仍未获得良好的市场销量，无奈向倍耐力出售股权;参股公司倍耐力焦作业绩依旧处于巨额亏损阶段，“首次整合”之路尚未明朗。

“重组”遭遇股价“腰斩”

2017年11月4日，风神股份公告称，拟发行股份购买PTG 90%股权以及桂林倍利轮胎有限公司70%股权;同时，公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过约17.30亿元，不超过拟购买资产交易价格的 100%。

而上述交易并未成功，风神股份称因交割的先决条件包括“发行股份购买资产所需的相关政府机构的批准、检查和备案均应已适当获得或完成”。而交易各方亦未能就《资产注入协议》先决条件的截止日期延期事宜达成一致，未能签署资产注入协议之补充协议以对《资产注入协议》先决条件的截止日期进行延期，《资产注入协议》已经于2017年12月31日自动终止，导致公司本次重大资产重组无法按照原定方案继续推进并实施。

除了相关政策原因以外，本次发行股份购买资产价格确定为定价基准日前120个交易日股票交易均价的90%，经过2016年现金分红折合每股9.68元/股，截至2018年1月5日公司发布终止重组公告，当天风神股价收盘5.69元，近乎“腰斩”，对于国资参与重组的确存在很大难度。

在2018年1月初的风神股份董事会上,董事会审议通过了终止重大资产重组事项的相关议案,并提请股东大会审议。然而,据该公司1月24日发布的公告显示,在此前22日召开的股东大会上,中小股东却以近3000万反对票对董事会提请的议案说了“不”,最终因同意票未达三分之二,此议案未获通过。

风神股份首轮整合的推进实施表现差强人意。但是若上述交易重组成功，风神股份有望成为全球第四、中国最大的工业胎企业，并一跃成为中国化工全球唯一工业胎资产控股平台。与此同时，相比前者的现金收购，后者通过重组的方式，由于交易双方同为控股股东资产，一方面有望顺利解决“同业竞争”的问题。另外，由于双方签订有三个连续会计年度的业绩补偿协议，相比“首轮的整合”或将更有保障，更具市场期待。

事后，风神股份曾在相关平台答复投资者提问时表示，“鉴于目前的市场情况，本次交易被迫搁置，但待后续相关条件成熟时，橡胶公司会再考虑筹划将相关工业胎业务和资产择机注入风神股份”。

面对糟糕的业绩，对于图谋中国工业轮胎“巨无霸”的风神股份来说，首次整合尚未为公司带来实质性的利润增长，二次重组之路任重道远，成长之路难言轻松，后续推进是否能够为公众带来一个不一样的“风神”，市场尚需观察。(记者葛爱峰 实习生 贺海龙 )