昨晚，五矿资本(600390.SH)、中粮资本(002423.SZ)、东方能源(000958.SZ)、经纬纺机(000666.SZ)纷纷披露了旗下信托公司2020年度未经审计的财务报表。

从财报来看，五矿资本控股子公司五矿信托以27.84亿元的净利润在4家公司中位居榜首，中粮资本旗下的中粮信托净利润同比增长140.48%，东方能源旗下的百瑞信托营收、净利润也都有所增长，经纬纺机控股子公司中融信托营收总额达54.88亿元，比2019年增长2.41%。

对此，著名经济学家、金融信托专家孙飞、用益信托研究员帅国让，在接受红星资本局采访时分析认为，过去的2020年，受疫情、宏观经济等多重因素影响制约，很多行业及企业受到非常大的影响，而从4家信托公司发布的“成绩单”来看，实属不易。

财报：主要指标正增长

从财报来看，上述4家公司的营收收入、净利润等主要指标，均实现了正增长。

一家公司的营业收入如何能够判断出其在行业中的地位及成长能力。财报指出，在营收收入方面，4家公司依次为：中融信托54.88亿元、同比增长2.41%，五矿信托为51.62亿元、同比增长24.18%，百瑞信托为18.96亿元、同比增长16.39%，中粮信托为8.26亿元、同比增长50.73%。

那么，中融信托为何营收这么多呢?红星资本局注意到，根据其财报显示，作为其主要收入的手续费及佣金收入，2020年虽然达到了44.42亿元，但却同比减少1.42%。不过，该公司全年投资收益为9.35亿元，同比增长98%，占总收入17%。

另外一个重要指标就是净利润，它能够判断一家公司的经营成果及含金量。财报显示，4家公司的净利润排名依次为：五矿信托27.84亿元、中融信托13.73亿元、百瑞信托11.11亿元、中粮信托3.03亿元。其中，五矿信托的净利润较上年同期上升32.26%。

红星资本局注意到，在4家信托公司中，虽然中粮信托在营收收入和净利润中排位靠后，但其营收增速和净利润增速却远超另外3家公司。财报显示，2020年，中粮信托营收增速较上年同期增长50.73%，净利润同比增长140.48%。同时，中粮信托的手续费及佣金净收入为7.99亿元，同比增长130.26%。

点评：业绩表现实属不易

对于上述4家公司取得的成绩，孙飞及帅国让均给予了充分肯定，纷纷认为“实属不易”。“应该说他们的业绩表现可观，在当前经济金融环境下非常难得。”帅国让向红星资本局点评道。

“从大形势来看，受疫情等多重因素影响，致使宏观经济下行，特别是旅游业、餐饮业等实体经济受到非常大的冲击。”孙飞向红星资本局分析认为，不过，相比实体经济而言，金融经济特别是信托行业，有一个显著特性。“而这也是信托行业为何会在疫情之下交出一份满意答卷的原因所在。”

孙飞告诉红星资本局，信托机构一般都有自己的存续产品。“信托产品的推出，一般会有一个运营时间，在推出产品的当年，其产品收入和利润均不会统计到其财报之中，而是待运行时间结束的当年才一起纳入统计。”在孙飞看来，2020年信托业务虽然受到疫情的一定影响，但其财报反映出来的部分成绩却来源于2019年甚至之前。

帅国让也与孙飞持同样的观点。“由于信托产品的运行有个时间段，大多平均在1至2年，2020年的业绩大部分是2019年发行的产品所取得的，疫情主要会影响到明年的业绩。”

他们也不否认，在疫情之下，部分信托机构因抗疫得力、风险把控较好等因素，取得了一定的业绩。

另外，孙飞向红星资本局分析预测，由于信托产品的这一特性，包括上述4家信托公司及其后的所有信托公司发布的财务报表，或将是2020年中国经济中的一道亮丽风景线。

预测：信托公司分化或将加剧

“伴随国内经济减速换挡，供给侧结构性改革步入深水区，在金融监管要求金融机构回归本源的背景下，信托牌照优势逐步减弱，信托公司的盈利水平会面临一定的挑战。”帅国让向红星资本局分析称，这将迫使信托公司在业务结构、盈利模式及内部支撑体系等方面进行调整和升级，重新审视自身的资源禀赋，差异化发展。“未来信托公司的分化或将进一步加剧，部分业务基础较好，业务结构合理，风险管控水平优秀的信托公司将在行业调整周期中脱颖而出。”

而在孙飞看来，由于其信托机构的存续产品影响，2021年及2022年，在其产品运营时间结束之后，受制于疫情带来的后续影响，信托机构的业务发展可能会受到一定的波及。“不过，从目前来看，我国疫情防控得当，已有效控制，并开始打疫苗!”孙飞认为，只要疫情得到有效控制，2021年信托业务应该比2020年有所增长。

对于信托机构，孙飞建议，应尽快从粗放型经营向集约型经营提升，并继续加大信托创新力度，在财产信托、家族信托、经营管理权信托等方面有所突破，从而做大做强。(记者 李伟铭 李晨)