在8月社会融资规模环比多增一倍后，9月新增社融规模或有所减少，但仍有望突破3万亿元，其中，地方债继续对社融形成支撑，9月政府债券净融资规模超9000亿元，相对于8月的1.36万亿有所下降。机构预计，8月社融增速已至年内顶点，9-10月社融增速将缓慢从高位回落，9月新增社融主要受到政府债券强势拉动，以及企业债券小幅回暖的影响。受益于季节性回暖，9月新增贷款有望达到1.7万亿。考虑基数效应，叠加货币政策边际趋缓，以及财政存款运用时滞，9月M2同比增速或与7月相比微降，但仍将保持高增速，预计达10.6%

新增社融有望继续突破3万亿

根据多家机构预测数据，9月新增社融有望继续突破3万亿，其中地方债对新增社融贡献仍然较大。为给抗疫特别国债发行“让路”，6、7月地方债发行较少。在7月底财政部发文要求加快专项债发行进度后，地方债发行重回快车道。8月地方债发行规模为1.2万亿，单月发行规模仅次于今年5月。9月份发行规模仍不低，但较8月有所回落。9月政府债券净融资规模为9319亿，较8月的1.36万亿有所下降。受政府债券发行放缓的影响，兴业证券预计，9月新增社融规模3.20万亿元，略低于8月，但社融增速或进一步上升至13.5%。

天风证券预计，9月社融3.2万亿(8月3.58万亿，2019年同期2.51万亿)，同比大幅多增，多增主要来自政府债券及未贴现银票。9月政府债券净融资预计达1.00万亿，同比明显多增，对社融贡献大。9月企业债发行有所走弱，预计净融资1500亿，股票融资预计700亿。预计9月直接融资合计1.22万亿。

由于政府债券发行放量支撑社融同比多增，天风证券预计9月末社融增速小幅上升至13.4%。尽管货币政策边际收紧，10月政府债券发行量仍较大，且2019年10月社融仅8680亿，低基数之下，预计10月社融增速将升至13.7%。

M2有望保持高增速

9月贷款增速可能较8月小幅放缓，或将带动M2同比下降，但仍将保持高增速。考虑基数效应，叠加货币政策边际趋缓，以及财政存款运用时滞，国泰君安预计9月M2同比增速或与7月相比微降，为10.6%。

兴业研究认为，在M1方面，受房地产调控收紧的影响，9月楼市出现降温，商品房销售同比增速放缓，这可能使居民存款向企业存款的转化变慢，带动M1同比小幅回落至7.9%。在M2方面，9月贷款增速可能较8月小幅放缓，带动M2同比下降至10.3%。