编者按：中国人“爱存钱”的“标签”似乎正在逐渐淡去。央行近日公布的8月份金融统计数据显示，截至8月末，人民币存款余额175.24万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和0.7个百分点。8月人民币存款增加1.09万亿元，同比少增2729亿元。

今年以来，银行存款竞争成为常态。人民币存款增速正在逐步放缓，持续在9%以下徘徊。特别是8月人民币存款增速再度回落，创下新低。分析认为，居民储蓄存款低增的原因一方面与收入增速放缓有关;另一方面还与近年来房地产市场持续高位运行有关。

多位专家认为，未来一段时间内，由于监管、银行意愿和实体经济有效需求等因素仍会对信用扩张形成明显限制，存款增速放缓将是常态，但居民储蓄率过快下降也可能会引发经济金融风险及连锁效应。如果居民储蓄率的下降幅度过于明显，将会加大整个社会的债务偿还压力，使金融体系变得更加难以承受风险。

另有专家分析称，应对存款增速下滑，银行短期内可能仍以拉存款为主，但长期而言需提高效率，加快转型，做到更加精细化的管理和风险控制，促进自身可持续发展。

银行表内外资产扩张受到约束

据中国证券报，近期，存款增长乏力现象愈加明显，新近公布的金融数据和各家上市银行半年报均有所体现。同时，据交通银行金融研究中心测算，包括大行在内，二季度行业绝大部分存款同比增速维持低位，平均为4.96%。

新时代证券首席经济学家潘向东表示，存款增速下降的原因之一是信用创造受阻，银行存款主要是信用创造的。为防风险，随着2017年开始推进去杠杆和加强金融监管，银行债券投资、同业投资以及表外融资收缩，由此创造的存款增速也有所下滑。

“银行表内外资产的运用决定着全社会存款和银行自身的存款来源，也决定着M2广义货币的增长速度。”国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，存款增速下滑最主要原因是银行表内外资产扩张受到约束。银行表内外资产扩张的边界取决于四方面。一是货币政策，基础货币越多，资产扩张能力越强。二是监管政策，它对银行信贷能力和资产运营能力均有约束。比如，MPA考核和资本充足率的监管。三是银行主动的放贷意愿和银行自身的风险偏好。四是实体经济是否有需求，当前实体经济的需求和金融机构的偏好有一些错位。

曾刚表示：“目前货币政策已不构成约束，但监管、银行意愿和实体经济有效需求仍会对信用扩张形成明显限制，导致信用无法扩张，存款自然‘征’不上来。”

另外，从成本角度看，华创证券研究所固收组组长周冠南认为，存款成本居高不下主要由于存款规模增长乏力，银行间揽储竞争使得存款成本较为刚性。2017年我国存款增速下行，同业投资派生存款路径被堵，银行面临巨大的存款争夺压力。尤其是中小型银行，在理财产品净值化、同业负债规范化环境下，负债端的揽储能力显得尤为重要，2017年四季度以来银行存款增长的边际贡献主要来自于“结构性存款”“协议存款”等产品，其成本相对较高。

居民存款流向：购房、互联网理财

据华夏时报。东方金诚研究发展部副总经理王青表示，今年以来居民储蓄存款增速持续处于低位，也对存款增速起到一定拖累作用。

8月，居民存款增加3463亿元，扭转了7月负增长2900亿的局面。不过，近年来看，居民存款增速已大大放缓。有统计数据显示，2008年到2018年的10年间，居民部门存款增速从18%下滑到7%左右。2010年全国居民储蓄率为16%，而2017年仅为7.7%。

对此，苏宁金融研究院高级研究员左俊义也坦言，“居民存款增速在2017年下半年出现明显负增长，今年上半年增速回升，但增速水平较低。”

那么，居民的存款增速较低原因何在?钱又究竟流向何处?

“居民储蓄存款低增，一方面与收入增速放缓有关。”王青表示。统计局数据显示，今年上半年全国居民人均可支配收入14063元，比上年同期名义增长8.7%;而去年上半年全国居民人均可支配收入12932元，比上年同期名义增长8.8%。

除此之外，存款理财化、居民热衷购房等等也被认为是居民存钱越来越少的原因。

左俊义表示，主要原因，一是居民存款受房地产销售影响，居民购房会使得居民存款变成企业存款，所以2017年下半年和今年5月以来地产销售反弹，会使得居民存款下降;二是存款转成货基或理财。

根据Wind的统计数据，2017年底货基资产规模7.1万亿，到2018年8月货基规模已达8.4万亿。

王青亦坦言，“储蓄低增还与近年来房地产市场持续高位运行有关。居民购房在推高其负债水平的同时，首付款和月供也必然要消耗其原有储蓄，并带来家庭支出的增加。2015年下半年以来，商品房销售额同比持续处于两位数的高增状态，同期居民储蓄存款增速也开始出现明显下降。”此外，由于我国存款利率持续低于市场利率水平，不少居民逐渐养成了将余钱转入余额宝等互联网金融产品的习惯。这也在一定程度上减少了储蓄存款的增速。

警惕居民储蓄率下降过快

据时代周报，随着中国金融体系的日益完善和中国经济的继续发展，家庭财富的投向多元化具有一定合理性，因此居民储蓄率下降的趋势不可避免。

但王青同时指出，居民储蓄率的过快下降也可能会引发经济金融风险及连锁效应，而不只是会加大流动性风险，影响货币政策传导。

工商银行董事长易会满在今年的中国发展高层论坛上指出，居民储蓄率过快下滑，并不利于经济转向高质量发展。这是因为改革开放40年来，高储蓄是支撑我国经济发展的重要基石。同时，在我国整体负债水平上升的情况下，较高的居民储蓄率也提供了缓冲空间和较强的安全边际。

华宝基金副总经理李慧勇在接受采访时也指出，如果居民储蓄率的下降幅度过于明显，将会加大整个社会的债务偿还压力，使金融体系变得更加难以承受风险。根据国家统计局公布的数据，2013-2017年，家庭债务占GDP的比重由33%升至49%。

存款减少，导致杠杆升高的情况也引起了国内金融机构的注意和担忧。

在十九大会议期间，中国央行原行长周小川就曾提到，我国家庭部门的债务杠杆率在全球还不算高，但近几年增长很快，这个快的程度需要注意，不是现在就要去杠杆，而是增长的过程中要注意质量。

今年全国两会期间，中国银行保险监督管理委员会主席郭树清在部长通道上又一次谈到存款减少导致杠杆升高的话题：“我们是一个高储蓄国家，过去是我们很大的优势，如果借钱比存钱增长得还快的话，这个优势就会丧失。所以银保监会把降杠杆作为一个非常重要的方面，继续做好这方面的工作。”

李慧勇指出，居民储蓄率过快下滑还可能降低金融资源配置效率，抬高实体经济整体融资成本。

事实上，在我国以间接融资为主的金融市场环境下，储蓄的多渠道分流，尤其是通过一些互联网金融平台形成空转、拉长链条后，不仅造成了金融资源配置的碎片化和低效化，而且抬高了实体经济的融资成本。

一位在珠三角某大型国有银行的地区负责人表示，对金融配置主体来讲，货币基金的融资成本比储蓄存款至少高出2%，而这些高出来的成本只能转嫁到经济实体上，从而整体抬高社会融资价格。“对个人来说可能是财富收益率增加了，但最终对社会融资造成的影响，还是会落到个人身上。”