当前美联储加速升息的步伐越来越快，特朗普和美联储主导了市场的头条新闻，而中国的经济发展投资者同样也应该密切关注，中国的经济表现对全球股市、债券和货币市场都有重要的影响。那么美联储近来加速升息会不会又会对中国市场带来更大的冲击呢?

美联储正逐渐加速升息步伐

2015年12月16日美联储进行了十年来的首次升息，此后便进入到紧缩的周期之中，虽然开始美联储紧缩的步伐很慢，但近来随着特朗普总统的上台，通胀预期的上升，美联储升息速度似乎越来越快。

尽管下周25个基点的升息预期对经济的影响可能有限，但这种25基点的升息很可能在今年就进行3次，甚至在明年更加快速的继续升息。极端的情况，如果美国通胀加速上升，不排除美联储一次升息50基点以上。

图：美国的利率路径和两年期国债收益率(蓝色为美国利率路径，白色为美国两年期债券收益率)

虽然上周美联储官员暗示在3月14-15日的政策会议上就开始加息让很多投资者感到惊讶，但这样的信号却并没有对新兴市场造成太大的影响。这是一个让人感到惊讶的重大的变化，要知道在2013年5月，当美联储开始准备减少宽松的时候，资本就开始从新兴市场不断流出。美联储升息对新兴经济体的打击正在逐渐减小吗?

加速升息对新兴经济体影响减小

这一次，中国的稳定给新兴市场提供了一个锚。无论是在稳定经济增长，还是政策的清晰度上，中国都起到了新兴市场稳定剂的作用。正式因为中国的稳定才使得美联储坚定升息，而美联储升息对中国的影响也在逐渐减小。

图：新兴经济体推动能源市场逐渐复苏(白色为MSCi能源市场指数 蓝色为能源市场债券指数)

虽然美联储3月份升息概率大增，但新兴市场的股市和债权都避免了抛售。例如，本周以来，韩国和马来西亚的股市上涨;中国最新公布的经济数据表现较为稳定等等。即使对美联储升息持怀疑态度的人也认为，新兴市场的稳定，可能使得美联储坚定加快升息进程。

Nomura Holdings Inc的日本首席经济学家Rob Subbaraman说，“我们在增长数据方面看到的中国的弹性使新兴市场投资者放心，新兴经济体可以抵御美联储加息的速度。近来商品价格上涨，部分是因为原油价格回升，另外一个因素就是中国较为稳定。如果中国经济放缓，那么美联储升息的进程也受到影响。”

美联储理事也对中国经济乐观

美联储官员也对新兴经济体稳定表达了乐观的观点，尤其是中国的稳定可以促使美联储加速升息进程。

上周美联储理事布雷纳德在一篇预测美联储政策前景的演讲中指出，“中国的稳定本身可能在加速美联储加息的时间表中发挥作用，中国决策者的行动似乎稳定了增长，平息了人民币突然大幅贬值引发的金融不稳定性。美联储很可能再次提高利率。”

近来中国的经济数据都表现稳健。包括制造业采购经理人指数以及通胀等数据都逐渐攀升。这些数据甚至暗示，中国央行可能从刺激经济的政策转为从紧的政策。同样，这些良好的经济数据也支持了在2015年和2016年被资本外流冲击的人民币。

图：中国生产者物价指数和美国PCE物价指数的对比(白色中国PPI、蓝色美国PEC)

在2015年到2016年间投资者担心中国的汇率不稳定，引发全球市场上的涟漪效应。这种震荡使得美联储主席耶伦在2015年9月做出了延迟加息的决定，此外2016年新兴市场的动荡也是耶伦决定延迟加息的一个重要原因。

Eurizon SLJ资本有限公司的首席执行官Stephen Jen表示，“鉴于中国方面决心保护经济增长，甚至以牺牲或暂停结构性改革为代价，所以2017年中国似乎不会成为世界市场震荡主要因素。中国2017年的前景可能比我以前想象的更加温和。”

新兴经济体仍然面临更多考验

来自北卡罗来纳州夏洛特的资深投资人Thomas Finke说，“美联储除了关注美国的失业和通胀外，还必须考虑全球市场的波动。”

Thomas Finke称，“对中国来说，他们的经济减速程度可能比市场此前预计的更小，所以谈不上什么恐慌。不过，那些新兴经济体也不能掉以轻心，因为美联储升息确实会让他们面临更多的考验。”

正如布雷纳德所指出的，“中国当局应该继续努力解决债务问题，当前中国的债务规模已经膨胀到超过经济规模的260%。如果美联储继续提升利率，那么人民币会面临更多的考验。”

麦格理证券有限公司香港中国经济部负责人表示，“虽然不太可能出现即将来临的危机，但这些问题确实反映出一些结构性问题。另一个值得投资者关注的是特朗普总统走向贸易保护主义的举动，这一举动对中国经济来说也十分不利。”

Nomura Holdings Inc的日本首席经济学家Rob Subbaraman说，“对于新兴市场的评估，我们主要考虑中国市场，虽然我们现在享受稳定，但中国的经济仍然有脆弱的地方，仍然面临更多的考验。”