全球经济形势中的“灰犀牛” 2019年资产配置怎么破?
来源:太平洋财富网 发布时间:2019-04-02 16:37:51

料峭春风,乍暖还寒。从2018年第四季度开始,国际货币基金组织(IMF)、世界银行相继下调了2019年全球经济增长预期。当今世界正经历百年未有之大变局,中国、日本、欧元区以及新兴经济体正处于自身发展的关键期,全球经济正处在何去何从的十字路口。

全球经济放缓,不确定性增加

2018年全球经济增长分化,美国经济增长强劲,中国、欧元区、日本、英国等主要经济体增速有所放缓,经济增长的拉升动力削弱,全球主要经济体央行货币政策分化。同时,全球金融市场风险资产波动加剧,全球流动性紧缩和贸易壁垒使投资者更为谨慎和降低风险偏好,从而出现资产价格普遍收跌。

《2019恒昌宏观经济与资产配置报告》指出,进入2019年,英国脱欧、全球贸易壁垒、民粹主义、法国民众运动升级等全球经济和政治存在的诸多不确定性因素,成为2019年全球经济增长的风险因素。

《国语》有云:“旱则资舟,水则资车,以待乏也。”在全球经济放缓和不确定性增加的环境下,如何帮助中高净值人群全方位判断全球宏观经济形势?如何抵御“灰犀牛”?在逆周期下,2019年资产配置如何破局?

洞见全球“灰犀牛”阴影

乔治•索罗斯曾说:“洞察行业先机,见人所未见,是最大的秘诀!”同样,从确定性出发,洞察经济风险,先人一步抵御“灰犀牛”,却是秘诀中的秘诀。

最初,美国作家米歇尔•渥克在《灰犀牛:如何应对大概率危机》一书中提出“灰犀牛”概念如今被金融界引用最多,它用来比喻“大概率且影响巨大的潜在危机”。

世界经济危机之后,货币大幅扩张,所以各国面临的金融危机有很多相似之处。货币扩张产生了许多资产泡沫,鼓励投机性投资,扩大了贫富差距。事实上,中国不是唯一面临“灰犀牛”的国家,越南、巴西、西班牙、意大利等越来越多国家感受到“灰犀牛”的威胁。

那么,2019年“灰犀牛”长什么样子呢?

“从全球来看,民粹主义的左翼、右翼不断增加,国家内部和国与国之间冲突升级,政府极端决策,全球增长放缓,央行政策放松能力有限……”2019年1月底,桥水基金(Bridgewater Associates)创始人达利欧(Ray Dalio)指出,上述因素显示未来市场潜在风险较大。达利欧预测未来 2-3 年全球政治和经济的矛盾力量汇合将达到顶峰,会对市场、经济、社会和世界事务产生重大影响,市场有可能会再次陷入美国 1930 年大萧条时的动荡。

恒昌首席经济学家魏力博士认为,中国的“灰犀牛”更多地来自债务问题和金融风险。中国经过三轮债务周期,企业部门、居民部门和政府部门快速攀升。根据国际清算银行的数据,截至 2018年二季度末,中国经济整体杠杆率达到 252%,超过国际警戒线 250%。具体而言,地方政府隐性债务存量规模大、债券市场违约风险上升;房地产市场风险可能在局部显现,可能传导至金融机构,引发金融风险;重点机构和各类非法金融活动的风险仍然比较突出;中小银行保险机构在经济下行和金融市场波动情况下的流动性风险;监管套利、借通道、加杠杆的影子银行活动产生的风险;金融市场对外部冲击敏感,人民币汇率和外汇储备承压,金融市场之间的风险交叉传染可能性加大等。

目前中国经济金融运行整体平稳,但不可否认的是,防范化解金融风险面临的不确定因素较多。因此,防范金融风险的攻坚战依然是2019年金融监管的重头戏。

破局2019资产配置

若将资产配置比作一座森林,我们如何找到适合自己的四季常青之木。

从投资策略来看,面对众多不确定性和金融市场的动荡,《2019恒昌宏观经济与资产配置报告》建议2019年防御型的资产配置思路,即投资者从成长型投资风格回归价值型投资。一般而言,业余投资者分为两类:防御型投资者和积极型投资者。众所周知,股神巴菲特的投资是价值防御型的典范。我们建议前者坚持多元化资产配置原则,将资金分散投资于高质量的股权和高等级的信用产品之间。后者要以合理的价格进行投资。尤其对于成长公司,要仔细挑选,避免投资热门和估值过高的公司。

从资产配置的选择和比例来看,《2019恒昌宏观经济与资产配置报告》为投资者超配了一份“金融菜单”。该报告建议投资者配置有稳定现金流收益的美元房地产基金、私募股权、高质量的固收、私募证券投资,配置比例分别为20%,以及15%的黄金、15%的价值投资和10%的其他保险和货币基金。

具体而言,当前中国房地产基金面临客户现金流收益比较低的挑战,该报告推荐投资估值合理,租金收益率较高,资产价格增长安全的美元房地产基金。在私募股权配置方面,主要推荐投资拥有硬核科技,高管理组织能力以及估值空间合理的企业资产。在证券类投资方面,恒昌首席经济学家魏力博士认为,建议投资者严格遵守巴菲特提倡的价值投资理念,寻找安全边际,分析企业的经济护城河,耐心等待机会出现,用安全的价格购入长期创造价值的企业。有耐心,用较低的价格购入如上企业。此外,黄金是一种防御型投资。2019 年对黄金的投资主要针对全球地缘政治和金融风险上升,和汇率波动加剧。

泡沫下面才是酒。一旦市场重回理性,更多的优质资产也将浮出水面。投资者应该顺势而为,提前布局,牢牢握住财富之根。不过,比把握机遇更重要的是专业。在不确定的经济环境下,机构投资者的投资决策更有信息量和全面性。魏力博士建议,业余个人投资者应该把资产委托给可以信任和有出色业绩的资产管理机构。

创业八年来,恒昌洞察财富管理升级的新机遇,致力于为中高净值客户提供专业的全球资产配置服务,全面提升财富管理能力。未来,恒昌将携手更多海内外优秀财富管理合作伙伴,不断洞察未来全球资产配置趋势,研判更具价值投资的新经济产业和投资机会。

猜你喜欢