宜华健康（000150.SZ），全称“宜华健康医疗股份有限公司”，前身为宜华地产股份有限公司。

2007年，宜化集团入主*ST光电，完成对青鸟天桥等股东的股权收购后，通过将优质土地类资产置入，公司主业变更为房地产开发与销售，股票简称也由“S*ST光电”变更为“S*ST宜地”。

宜华健康资本布局，炒作股价的标配

从2014年开始，公司转型医疗健康。

2014年7月，宜华地产宣布，公司拟斥资7.2亿元购入广东众安康后勤集团股份有限公司全部100%股权，从而进入医疗服务产业。2014年12月，宜华再度出击，公司投资1.2亿元，成为持有深圳友德医科技有限公司20%股权的股东。

据资料显示，友德医科技是专业从事互联网医疗信息平台开发与应用的高科技公司，收购时，该高科技公司仅成立4个月，就已在社区和连锁药店建立了30余个广东省网络医院社区诊所，每天平均接诊的患者达上百人。截至收购前，友德医科技总资产561.85万元，净资产491.85万元，净利润-8.15万元。

成立4个月，诊所每天平均接诊的患者仅仅上百人的公司竟然估值6个亿？净资产溢价达122倍？正当我们进行一系列的思考时，宜华地产于2015年1月20日再度发布公告，公司原来的名字 “宜华地产股份有限公司”已经不能概括公司的主要经营内容和未来发展战略，董事会决定将其变更为“宜华健康医疗股份有限公司”。

宜华健康一些列的资本运作及更名，体现了进军大健康大医疗大养老的决心！给市场来提供了充分的想象空间！

宜华健康与友德医科技的蜜月期并不长。2016年2月，宜华健康就打算把友德医股权出售给另一家上市公司深天地A，实现退出，最终因为深天地A重组失败，宜华健康的计划没有达成。这边退出目的没有达成，另外子公司的经营也出现了滑坡，2018年，在“业绩承诺”完成后的首个会计年度，众安康出现业绩大幅“变脸”：2018年实现营业收12.63亿元，较2017年降低15.2%；实现净利润732.29万元，较2017年大幅降低95.25%。这一成绩与收购之时的盈利预测相去甚远。

现在回过头来看，宜华健康当初重金收购的公司的经营情况的确有些差强人意！但在当时，医疗服务业务可是受众人追捧的万亿级市场。2014年至2015年，通过一系列的热点布局，尽管宜华健康盈利水平没有明显发生变化，但股价却节节攀高，涨了接近10倍！不得不说，宜华健康善于资本运作、把握热点的能力老道。

忽悠式增持、配资炒股，“惊喜”连连不断

在宜华健康揭开人生新篇章的同时，宜华健康实际控制人刘绍喜也通过忽悠式增持、配资炒宜华健康股票的方式，上演了一些闹剧。

2018年10月17日，宜华健康超5000万股（占公司总股本8%）限售股解禁，此后，宜华健康股价6连跌。面对股价暴跌，公司实际控制人刘绍喜紧急推出股票增持计划，拟于六个月内增持公司股份比例不低于公司总股本1.8%，但直到今年4月，刘绍喜仅增持81.9万股，占公司股本0.13%。

随即，公司在2019年4月25日公告称，受到定期报告窗口期限制，实际控制人刘绍喜未在约定时间完成，刘绍喜先生决定在原增持计划届满后，将履行期限延长6个月。是真的受限于定期报告窗口期，还是另有隐情？有一名深藏不露的网友，给了我们思考的方向。

2019年3月7日，一名网友贴上一份文件扫描件的截图，直指“宜华老板联合深圳私募操纵股价，坑害股民”。惊不惊喜，意不意外？随后，在3月15日，有媒体报道称宜华健康实控人刘绍喜因配资炒自家股票穿仓，而遭到了资方的曝光。

爆料人称，刘绍喜曾经通过第三方机构与他们签订了股票配资合作协议，为上市公司提供了多个账户进行配资操盘，通过使用这些配资账户高位接盘与他自己相关的信托渠道及公司二股东减持的股份。宜华健康的股价在2月1日出现了闪崩，刘绍喜通过三方机构操作账户在当天已经出现了穿仓，而本应该做补仓处理的刘绍喜，却在此时召集他们所有资方，在公司所在地汕头开了个会，逼迫他们签署了一份股票回购协议。

配资炒自家股票的消息被曝光后，深交所立即发出，具体列示了与此事相关的七个方面的问题进行询问。面对深交所的问询，宜华健康表示刘绍喜与配资方签订了一份以宜华健康股票为标的的《股票回购协议书》，内容涉及47个账户共3444.21万股，但否认了股价操纵！只是此次，律师事务所却不敢勇敢的站在宜华健康身边，进行核查的律师事务所表示“因客观受限，本所律师无法对相关当事人进行访谈核实”。这…….值得让人深思。

另一方面，有心者会发现，宜化集团持有宜华健康股份的质押比例已经达到67.5%，而且质押时间均是在2015年-2016年期间。当时股价正处在相对高点，随着市场的下行，股价遭遇大幅下跌，爆仓风险就已经开始凸显了！

并购式增长危机出现，公司前途在何方？

短短数年间，宜华健康不断实施并购重组，通过置出地产业务、并购众安康、亲和源以及20多家医院成为大型医疗集团，公司规模不断扩大。

频繁的并购重组，也将面临巨额商誉“堰塞湖”。据不完全统计，2018年，A股市场约有160家上市公司计提商誉减值，直接造成公司当期业绩巨亏，甚至有些上市多年的净利润依然不足计提商誉数值的一个零头。

而对于宜华健康来说，截止2019年3月31日，宜华健康的账面商誉高达19.27亿，而账面净资产只有25.8亿，商誉占净资产比例接近80%，公司存在着较高的减值风险和企业业绩暴雷风险，为公司未来稳定经营埋下了隐患。

经营方面，一直以来追逐热点谋求转型的宜华健康，自2017年开始出现了业绩承压的窘境，净利润出现负增长，其中宜华健康2019年一季度的净利润较去年同期减少47.19%。

如果说这些都是短期的调整，对公司经营不会有重大影响，那好吧，我暂时相信你。但是，宜华健康总负债，却实在是让人相信不起来。根据财务数据显示，截止2019年3月31日，宜华健康负债率攀升至69.92%，其中流动负债达到了47.58亿。我们对宜华健康的负债进行一下剖析：首先，应付票据及应付账款、其他应付款合计达到了27.03亿元，较2018年年底上涨22%，这意味着，公司存在较多未计的费用，未来业绩存在大幅下滑的可能；其次，有息负债达到24.67亿元，其中短期借款及一年内到期的非流动负债合计达17.39亿元，而公司账面货币资金仅有3.53亿元！最后，我们看看经营现金流量比率，宜华健康2016年至2019年一季度的经营现金流量比率分别为-16.48%、1.08%、8.61%、1.12%，经营活动所产生的现金流量可以用来抵偿流动负债的能力严重不足。

巨额的应付账款、应付票据及其他应付款，近20亿即将到期的短期借款，不尽如人意的还款能力，宜华健康不仅给投资者带来风险，同样也把债权人推在了刀口浪尖，令人担忧！

此刻的宜华健康，前途路在何方呢？